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科創板業務將成為券商的金礦

導語很多IPO企業只有在通過發審會的當天,投資機構和有關中介機構才會宣傳一下,在這之前圍繞著企業IPO的所有人士都非常低調。

繹眼看資本 · 2019-04-12 · 瀏覽10372

  很多IPO企業只有在通過發審會的當天,投資機構和有關中介機構才會宣傳一下,在這之前圍繞著企業IPO的所有人士都非常低調,甚至有企業在通過IPO發審會后還要求投資機構和中介機構保持沉默直到最后敲鐘。而科創板推進的速度越來越快,科創板也得到資本市場參與人士的極大關注。企業申報科創板一旦受理了,有關投資機構和中介機構就開始宣傳了,各種主流媒體、自媒體對科創板企業的受理、問詢等每一個環節都給予密切的跟蹤,所有人都擔心漏掉什么重要的信息,科創板集萬千寵愛于一身。各地方政府、各投資機構、各中介機構對科創板的爭斗戰比傳統的IPO業務來得更快、更急,火藥味蔓延到朋友圈。筆者聽說有些科創板受理企業已經開始到各個機構路演了,與四年前火熱的新三板市場不相上下。

  昨天筆者看到一則新聞,4月10日中國核電發布可轉債方案,擬募集資金78億元,但承銷保薦費用僅為248萬元,費率低至萬分之三,而且由中金和中信證券兩家券商平分。今年年初華夏銀行定增承銷費率更是低至十萬分之一。筆者看到新聞后,發出感慨:“對比可轉債、定增,科創板業務一定是一個金礦”。科創板放開發行定價,盡管保薦機構需要強制跟投,筆者認為,科創板企業和保薦機構會傾向于高價發行,科創板企業一次性募集幾年所需的資金,保薦機構獲得大額承銷費。

  舉例說明一下:假如某家企業按照23倍市盈率融資10億元,承銷費率按照8%,則承銷費為8000萬元,跟投如果是上線5%,那就是5000萬元,就算5000萬元全虧了,那也凈賺3000萬元;如果是46倍發行,那將凈賺6000萬元,以此類推。只要承銷費率高于跟投比例,保薦機構就能輕松獲利,募集資金越多,券商獲利越多,再加上傭金收入(發行價越高,二級市場交易傭金越高)、戰略配售借給證金的融券收入,將是一筆不小的收入。最重要的是券商跟投戰略配售鎖定期2年,相當于捆綁了與科創上市公司兩年的利益,券商作為戰略股東將完全把控該上市公司未來兩年甚至更長時間的再融資、并購業務,這是多大的一個金礦可以挖掘。

  有人會說,這么高的市盈率能發出去嗎?會不會是券商和發行人的一廂情愿呢?筆者認為,至少前面幾批科創板股票供不應求,再加上國人喜歡炒新的習慣,我們可以在科創板上看到當年新三板的影子(當年新三板市場再差的公司定增份額都是搶不到份額,盡管如今一地雞毛)。科創板制度下,流通股票更少(扣除20%的戰略配售股票),再加上有公募基金的大力支持,有個人投資者支持(個人投資者難以打新中簽,只能在二級市場交易),科創板二級市場交易應該也會非常活躍。

  對券商來說,科創板的確是一個金礦業務,并不是什么項目都值得推薦(也許開始能賺錢,但會把投資者坑了,影響保薦機構的聲譽),精挑細選項目就非常重要,圍繞著一個精品項目可以做真正的投行業務(再融資、并購、業務對接、人才推薦、股權激勵、資金支持等等),提升券商的投行業務實力。

  筆者建議,不管發行價未來如何高企?監管部門一定要保持定力,不再干預科創板定價,讓市場化定價成為科創板注冊制的核心機制。科創板市場參與各方一定要記住新三板市場的前車之鑒,堅持科創板定位,嚴把項目質量關,合理定價,避免股票暴漲暴跌,行穩致遠。

  頭圖來源:123rf

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關鍵詞: 券商科創板
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